挖掘合理估值保护下的成长股近期投资

发布时间:2019-05-18 00:17:39 来源:itb8888通博

挖掘合理估值保护下的成长股近期投资
 

  在过往中国基金业金牛奖评选中,王克玉曾多次捧起金牛奖奖杯,其中包括“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。其管理的泓德优选成长混合基金成立于2015年5月21日,当时上证综指位于4529点。截至2019年3月29日,上证综指累计下跌30.49%,但该产品同期收益率却达30.40%。王克玉出色的管理能力不仅限于此,2016年1月是A股历史上跌幅最大的月份之一,在基金经理普遍没躲过大跌时,泓德优选成长基金却有效地控制了回撤幅度,随后牢牢抓住了市场下跌带来的加仓机会。这样成功的案例在王克玉的投资生涯中并不鲜见。

  回顾十多年的投资经历,王克玉并不掩饰自己对成长股的喜爱,在投资风格上,对自己的总结也是偏好于“合理估值保护下的成长投资”。那又是什么样的契机让他专注于成长投资呢?既有偶然,也有必然。回忆起这段往事,王克玉告诉记者,最早当研究员时,他做过一段时间的通讯设备和TMT研究,这些行业在过去发生了很大变化,从过去的中低端制造到现在的核心芯片设计,中国企业的竞争力在明显提升。也正是基于此,让他看到了成长投资的魅力。

  想要找到这样的标的并不容易,他表示,需从三方面进行分析:一是公司产品和业务模式;二是公司运营和管理水平;三是公司管理团队。产品和业务模式是分析一家公司的切入点;而通过对比行业中同类公司的运营和管理水平,可了解公司现阶段是否处于行业优秀地位;管理团队则决定公司在未来能否不断提升潜力。

  不过,在他看来,估值仍是投资中的重要因素。“投资中对选择标的的估值进行合理判断十分重要。一般来说,可借鉴公司估值长期以来形成的波动区间为标尺。”他坦言,在新兴产业中,经营较好的优质标的只有在市场处于特殊时期估值才低,估值合理的情况已是该标的的底部区间。“过去不论是买入还是卖出,我对估值要求都比较高,现在可以看到的是,市场有效性是越来越强的。”

  值得注意的是,王克玉的投资理念始终与时俱进,他告诉记者,近期投资相比此前,现在成长股投资中最关键的是公司产品业务增长的可持续性。“随着投资时间越来越长,很多两至三年增长较好的公司后期亦能持续做好,但同时也有很多短期增长较好的公司面临长期增长困难或增速下滑的瓶颈。在这一情况下,需要对上市公司业务增长的持续性有所要求。”他总结道。

  又有哪些领域具备“合理估值保护下的成长投资”这一条件?王克玉表示,筛选的主要标准是产业机会和成长性,即在具有比较优势的产业中挑选出具有成长性的公司。未来重点关注三大板块:一是制造业,包括电子、机械、电力设备等在内的中国制造业公司在全球范围内具备较高的竞争力,部分企业不仅在整机装备上有所突破,而且在上游器械和材料方面的竞争力也得到了明显的提升;二是5G、大数据、人工智能等新兴产业方面;三是大宗消费品领域。消费时代,中国的人口基数给一些细分领域带来了强大的规模效应,且已得到充分印证。

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