合理估值加稳定分红 焦点新股太兴集团极具吸引

发布时间:2019-06-06 01:55:21 来源:itb8888通博

合理估值加稳定分红 焦点新股太兴集团极具吸引
 

  港股市场餐饮类公司是大牛股的摇篮,看看呷哺呷哺、海底捞、颐海国际等餐饮公司上市股价表现即可得知。

  近期,宣布在港交所主板IPO的太兴集团,就具备大牛股的潜质。具体看,根据集团招股说明书披露,太兴集团成立于1989年,是一家香港的多元品牌餐饮餐厅集团,于2004年已进军中国内地,在内地累积了逾14年经营餐厅的经验,充分掌握内地人消费模式及习惯,以及在内地经营餐厅的业务模式。

  集团2016财年、2017财年和2018财年分别实现收益25.1亿(港元,下同)、27.7亿和31.3亿,近三年复合增长率为11.5%;分别实现净利润1.97亿元、2.10亿元和3.05亿元,年复合增长率24.5%。

  从上述数据看,太兴集团净利润增速高于营收增速,主要取决于毛利率和净利率同步提升所致。集团毛利率从2016财年的70.7%提升至2018财年的71.6%,提升0.9个百分点;净利率从2016财年的7.8%提升至2018财年的9.7%,提升1.9个百分点,集团利润率保持理想,反映出集团不光产品附加值在提升,成本也在逐步优化,整个集团都在向好的方向发展。

  集团产品针对不同需要及不同年龄层的客户群开发出多个品牌,其中“太兴”品牌一直顺应市场趋势及迎合顾客口味,集团并透过多项市场推广活动,提升“太兴”形象,吸引年轻一代顾客。“太兴”2018财年占集团总收益约64.7%,过去三年来自“太兴”的收益则以4.1%的复合年增长率增长,于2018财年来自“太兴”的收益超过20亿港元。

  另外,太兴集团总收益近三年得以维持两位数增长,主要是因为集团多个新品牌创造的收益快速增长。

  具体看,太兴集团2012年成立台湾主题的“茶木”品牌,有两条分线,包括“茶木台式休间餐厅”及“小茶木台式休闲餐厅”,该品牌收益在2016年占总收益15.6%,到2018年占当年总收益提升至17.8%,“茶木”过去3年收益的年复合增长率高达19%,2018财年来自“茶木”的收益约5.6亿港元,为太兴集团第二大品牌。2008年太兴集团收购“靠得住”后,经过重新包装,“靠得住”收益在2016占总收益4.6%,到2018年占当年总收益提升至6.6%,“靠得住”过去3年收益的年复合增长率达34.5%,于2018财年来自“靠得住”的收益约2.1亿港元。

  这三项收益2018年占集团当年总收益近90%,也正是太兴集团多品牌策略,才得以使收益保持快速、稳定增长。估值合理

  此外,集团于最近两年继续增加新品牌,并且获得消费者正面回响。其中于2017年推出的香港地道冰厅品牌“敏华冰厅”的收益于2018财年同比增长357.9%至超过1.2亿港元;同样于2017年引入的越南河粉品牌“锦丽”的收益同比增长348.5%至超过9,600万港元。

  正是太兴集团持续开发新品牌,为消费者提供更多菜品选择,以吸纳不同客户群,才使得集团业绩稳步增长。另外,从上述数据我们可以看到,新引入的品牌保持快速增长,加上太兴集团新餐厅的收支平衡期一般仅介乎2至4个月,这也为公司未来几年业绩增长做了保证。

  说起业绩增长有保证,财华社从太兴集团招股书中发现,集团去年10月位于东莞的中国内地食品厂房正式投产,该厂房占地约253,430平方尺,预计该厂房可支持在中国内地开约200间分店,其对业绩的贡献将在未来几年陆续体现:

  另外,2008年集团已投入营运的香港食品厂房占地约158,414平方尺,目前支援约120香家港餐厅。随着集团餐厅网络继续扩展,集团计划在香港物色合适地点,扩充或搬迁香港食品厂房,从而支援未来业务发展的需要。

  此外,集团在餐厅层面广泛采用自动化机器,包括餐厅引入各种自动食品加工机器,不但能提高营运效率,确保菜品质量一致,还可以令集团更有效控制人力成本,减少对熟手厨师的依赖。另外,集团亦于香港物流中心实施库存自动补货系统,并采用ERP(企业资源规划)系统以结合购买、生产、物流及会计职能,让管理团队更有效控制食品成本

  从上述,我们看到集团在内地和香港的两所厂房投资均已进入收获期;餐厅层面也广泛采取自动化机器,有效节省成本,这样可以保证集团在未来业务扩张的同时,利润率也得以继续提升,进而保证净利润的快速增长。

  根据太兴集团招股说明书披露,集团计划于每个财政年度向股东分派不少于30%的净利作为股息。

  从太兴集团披露的2018年财务数据看,集团经营活动所得现金流量净额高达5.5亿港元,经营活动所产生的现金流量高于净利润,反映出集团的经营活动比较健康,也正是集团经营活动所产生充足的净现金流,才得以保证集团给股东持续稳定的派发股利。

  另外,根据太兴集团招股说明书披露,预计集团每股发售价格为2.80港元至3.80港元,总股本10亿,根据野村证劵及中国通海研究报告,指公司2019财年预测市盈率介乎15倍至20倍。

  港股同类企业如海底捞市盈率约80倍、呷哺呷哺约24倍、颐海国际69倍,很明显太兴集团估值相比其他同类企业更有优势。

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